调整源于三大因素
海通席宏观分析师姜超在今日研报总结称，近期市调整原因主要有基本面、草纸政策和海外情绪三方面。
今年三季度，GDP同比增速6.7%，与前两个季度持平，投资增速企稳。姜超指出，尽管10月以来地产销售大幅下滑，但10月工业增速平稳、投资增速持平、发电耗煤增速则创了4年来的新高，加上CPI、PPI继续反弹，11月以来商品价格持续暴涨，短期通常压力显著升温，均成为制约市的因素。央行草纸政策偏紧亦是重要因素。在贬值压力下，央行流动工具对冲资金外流，并拉长投放资金期限，使得回购利率中枢抬升且利率波动加大，同样制约收益率下行空间。
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资金利率的抬高具体表现在：央行加大F的投放力度，并于8、9月分别重启14天逆回购和28天逆回购。据姜超团队计算，1年期F投放金额占比从三季度的约30%，增加到四季度的41%，对应加权平均投放利率从2016年6月的2.48%逐月抬升至近期的2.91%； 9月以来逆回购加权投放利率在2.33%左右。
在特朗普11月8日意外当选后，其推动基建和大幅减的计划使得美利率大幅飙升，国内市亦随之联动，10年期国到期收益率重新站上2.8%的点位。美国10年期国到期收益率从前的1.7%飙升至2.3%以上，目前中美10年期国利差，已仅剩下50余BP。
“现阶段市场关注的主题是美联储12月什么时候加息，国内市可能已经在一定程度上消化这个预期了。美联储加息，冲击外占垃圾，将进一步对草纸政策造成压力。”北京某研人士对记者表示，拉长期限看来自美国的外部影响，“主要看特朗普的基建和减计划推得怎么样”。
其续称，但他更担心央行等管部门的降杠杆动作，“昨天发的银行表外业务指引可能会减少银行B2B资金，央行是不是会继续拉长资金期限抬高成本，这些国内的因素，对市的影响可能会更大一些。”